平安基金研究总监张晓泉：科技和周期股将双轮驱动

深圳商报·读创客户端记者陈燕青

进入2026年，A股延续反弹态势，沪指逼近4100点。为何市场如此强势？展望2026年，A股蕴藏哪些投资机会？对此，平安基金研究总监兼基金经理张晓泉在接受记者采访时表示，随着美国降息落地、保险资金开始增配、科技叙事继续推进，市场风险偏好开始回升，春季躁动已开启，今年科技股和顺周期均有机会。

平安基金研究总监兼基金经理张晓泉

多重因素助推开门红

张晓泉，具有14年证券从业年限、9年投资经验，2017年加入平安基金，现任平安基金研究总监兼基金经理，拥有丰富的卖方、买方研究经验，从周期行业研究入行，之后覆盖行业广泛，经历过各种复杂多变的市场环境。

对于2026年首周市场的强势表现，张晓泉分析称，“首先，保险资金年终结算完成开始重新配置权益资产，同时新一年保险迎来了开门红，进一步为市场带来了新增资金；其次，近期人民币持续升值，海外资金对中国权益市场的关注度在逐步提升，也推动市场的上涨；再次，近期科技行业的变化较多，尤其是商业航天和脑机接口不断地引发市场的关注，提高了市场的风险偏好。综上所述，年初市场在流动性、风险偏好、科技叙事等多重催化下达成共振，因此迎来了开门红。”

2025年A股走势强劲，展望2026年，张晓泉认为，“由于2025年市场的增量资金主要是以保险为主的机构资金，因此不管是在科技成长方向还是涨价顺周期的方向上，虽然涨幅都很可观，但基本上都是由产业趋势和基本面驱动的上涨，估值方面没有出现明显的泡沫，这是A股有望继续上涨且短期不太可能会出现大风险的市场基础。”

在张晓泉看来，宏观经济政策对国内经济回暖的支持、资产荒带来的增量资金入市、美元降息周期带来的风险偏好和全球流动性提升、科技领域突破式进步带来的产业性投资机会等利好因素仍然没有改变，这是驱动中国股市上行的底层逻辑。

张晓泉指出，“从长期视角看，科技方向的产业突破持续快速推进，AI、机器人、自动驾驶、创新药、商业航天、核聚变、脑机接口等，这些科技产业方向的快速迭代升级，是市场能够持续上涨的基本面支撑。随着中国宏观政策的刺激，实体经济逐步企稳回暖，叠加美国开始进入降息周期，也支撑了全球经济的复苏和顺周期行业的良好表现。科技和顺周期双轮驱动，为2026年市场创造了较好的投资窗口期。”

顺周期行业将迎机会

2025年，以成长股代表的科创50和创业板指数分别大涨近四成和五成，明显跑赢周期股和消费股，2026年市场风格是否会发生变化？

对此，张晓泉坦言，“科技股产业趋势仍然维持，且整体估值并未出现明显泡沫，因此我们认为今年科技方向仍然是最重要的投资方向之一。但是今年与去年不同的地方在于，顺周期方向也会有机会。”

“首先，2026年是‘十五五’开局之年，2025年化债力度较强，2026年化债压力边际减弱，叠加‘十五五’开门红的要求，投资力度的预期相对乐观；其次，海外对于顺周期的需求偏利好，一是美联储降息预期仍然较强，美元流动性有望继续释放；二是俄乌停战的可能性较大，停战后双方的经济恢复都会对全球顺周期产业带来拉动。”张晓泉表示，“此外，顺周期行业经历了较长时间的资本支出下行，新增供给较少，需求的边际变化对于顺周期行业拉动较为明显，可以关注化工、有色、农业养殖、建筑建材等行业。”

2025年，以光通信为代表的AI硬件走势强劲，部分个股涨幅惊人，而AI应用走势相对较弱。

展望2026年，张晓泉认为，虽然AI取得了重大进展，但客观事实是目前全球最领先的模型仍未能达到AGI程度，因此AI应用落地仍需要边走边看，存在不确定性。反观模型优化与迭代相对确定，而模型能力的持续提升本质上仍依赖于底层AI硬件的持续投入与升级。因此，今年我们仍看好AI硬件端。

在张晓泉看来，中长期可关注AI应用端的潜在结构性受益方向，只是节奏更取决于产品形态和商业模式验证。在AI应用端，看好几条中长期主线。

张晓泉分析称，“第一，C端AI入口，有望在搜索、电商、内容分发乃至操作系统层面重构人机交互，把大模型变成新的超级助手，利好手握数据、算力和生态的头部互联网公司。第二，AI多模态应用，如AI视频生成模型，将大幅压缩广告创意、短视频、游戏等内容生产成本，利好在AI视频生成上有技术积累、落地场景清晰的厂商。第三，AI陪伴赛道，在情绪陪伴等细分场景中，这类产品有望通过更拟人的交互形态提升用户需求，打开付费空间。第四，AI Agent对传统ERP等B端软件的改造，把销售跟进、客服回复、报表分析等企业端流程自动化，有望提升软件渗透率和客户付费意愿。”

（文章来源：深圳商报·读创）